2025年12月11日晚间，美国玛氏公司（Mars， Incorporated）正式颁布发表，其以约360亿美元（折合人平易近币超2534亿元）成功完成对零食巨头Kellanova的收购，买卖已获得欧盟委员会无前提核准，至此全球范畴内28项监管许可全数落地。这桩买卖不只刷新了玛氏百年汗青上的并购规模记载，远超2008年以230亿美元收购箭牌口喷鼻糖的案例，仅次于卡夫亨氏归并案等少数案例，更成为近十年全球包拆食物范畴金额最高的并采办卖之一。此次玛氏收购Kellanova的买卖方案，从订价机制到资产整合都展示出缜密的计谋考量，其焦点条目的细节披露也印证了两边对合做的高度共识。正在买卖对价方面，玛氏采纳全现金领取模式，以每股83。50美元的价钱收购Kellanova全数畅通股份，这一价钱较Kellanova此前30个买卖日加权平均股价溢价约44%，显著高于行业平均并购溢价程度，充实表现了玛氏对Kellanova品牌价值取营业潜力的承认。按此计较，买卖总对价约为360亿美元（折合人平易近币约2562亿元），这一金额不只创下玛氏并购史新高，正在全球包拆食物行业也仅次于2015年卡夫亨氏归并等少数案例。 从资产交割范畴来看，此次收购涵盖Kellanova旗下所有焦点营业板块，构成了对零食细分赛道的全面笼盖。此中最惹人瞩目的是Kellanova的咸味零食矩阵，包罗全球出名的品客（Pringles）薯片、Cheez-It奶酪饼干等旗舰品牌，这些品牌正在、欧洲及亚太市场均占领领先份额，仅品客薯片2024年全球发卖额就冲破30亿美元。此外，Kellanova旗下的Pop-Tarts烘烤糕点、Eggo华夫饼等早餐食物品牌，以及晨星农场（MorningStar Farms）动物基食物系列，还有其遍及全球的谷物取面条营业，也全数纳入玛氏邦畿。值得一提的是，Kellanova 2024年全年净发卖额达127亿美元，营业笼盖180个国度和地域，其正在新兴市场的渠道结构取玛氏现有市场构成无效互补。正在归并后的运营架构设想上，玛氏采纳了“焦点保留+高效整合”的策略。按照通知布告，Kellanova将完全并入玛氏零食营业板块，由玛氏零食全球总裁Andrew Clarke担任整合后营业的担任人，这一放置确保了计谋施行的连贯性取高效性。为保留Kellanova的地区劣势取运营活力，其原总部所正在地美国伊利诺伊州将继续做为整合后零食营业的全球总部，保障员工就业不变。从资本整合的规模效应来看，买卖完成后，玛氏零食营业将具有5万余名员工、80家全球出产设备及170多个零售网点（包罗Hotel Chocolat高端巧克力门店取M&M’S World从题门店等），构成横跨145个市场的全球化运营收集。 产物矩阵的协同效应成为此次收购的焦点价值亮点。玛氏持久以来以甜味零食见长，旗下德芙巧克力、士力架能量棒、M&M’s糖果、益达口喷鼻糖等品牌正在全球享有盛誉，2024年其零食营业中甜味品类占比超80%。而Kellanova的焦点劣势集中正在咸味零食取早餐食物范畴，品客薯片正在全球薯片市场的份额达18%，Cheez-It饼干正在美国奶酪饼干市场排名第一。两者连系后，将构成“甜咸互补、全场景笼盖”的产物组合，旗下年发卖额超10亿美元的旗舰品牌将从本来的6个增至9个，涵盖巧克力、糖果、口喷鼻糖、薯片、饼干、糕点、谷物等七大细分品类，可以或许满脚消费者从休闲零食到早餐、从立即消费抵家庭储蓄的全场景需求。这场震动全球食物行业的并采办卖，并非姑且起意的本钱运做，而是两边颠末持久调研、多轮磋商后告竣的计谋共识，其推进过程既展示了企业决策的审慎性，也折射出全球并购市场的复杂博弈。回溯整个过程，从初步接触到监管落地，共履历16个月的缜密推进，可划分为计谋对接、和谈签订、股东核准、监管攻坚取融资落地五个环节阶段。两边正在投资银行的牵线月初次接触，玛氏提出的“资本共享、劣势互补”计谋构思取Kellanova的成长需求高度契合，随后进入正式构和阶段。 2024年8月14日，两边正式签订最终收购和谈，标记着买卖进入本色性推进阶段。和谈中除明白360亿美元的全现金对价外，还设置了“分手费”条目——若因玛氏片面缘由导致买卖失败，需向Kellanova领取10亿美元弥补金；若Kellanova接管其他收购报价导致买卖终止，则需向玛氏领取6。5亿美元违约金，这一条目充实保障了买卖的庄重性。为博得Kellanova股东的支撑，玛氏不只给出44%的高溢价，还许诺正在收购完成后将Kellanova的研发预算提拔30%，并保留其焦点办理团队，这些前提成为后续股东高票通过的环节要素。 股东核准环节于2024年11月1日成功完成。监管审批是此次买卖最具挑和性的环节，全球共需完成28项监管许可，此中美国联邦商业委员会（FTC）取欧盟委员会的审批被视为“两大环节”。2025年6月25日，FTC率先无前提核准买卖，其审查演讲指出，玛氏取Kellanova正在美国市场的堆叠品类仅占两边总营业的3%，不存正在本色性垄断风险，反而可能通过合作推进产物立异。欧盟委员会的审查则更为严酷，2025年7月30日，因玛氏未按时提交部门新兴市场的营业数据，欧盟颁布发表暂停反垄断审查，这一挫折导致买卖进度延迟近两个月。玛氏随即组建专项团队补全材料，沉点申明两边正在欧洲市场的品类互补性——玛氏正在欧洲巧克力市场占比15%，而Kellanova的品客薯片正在欧洲市场占比12%，不存正在间接合作关系。2025年12月9日，欧盟委员会最终颁布发表无前提核准，明白暗示“买卖不会加强玛氏对零售商的节制权，也不会损害市场所作”。做为一家成立于1911年的百年家族企业，玛氏一直连结着低调却强劲的成长势头，其2024年的运营数据取持久并购计谋，为此次收购Kellanova的合供给了充实注释，而这场买卖也将深刻影响其将来的营业款式取全球食物行业的合作态势。玛氏2024年展示出稳健的增加韧性。据彭博社征引玛氏向机构投资者披露的文件显示，2024年玛氏净发卖额达546亿美元（约合人平易近币3954亿元），同比增加4。6%，持续第五年实现正增加，这一规模约相当于0。5个雀巢、1。5个亿滋的体量，正在全球食物饮料行业中排名第四，仅次于雀巢、百事取百威。利润表示同样亮眼，2024年玛氏向家族股东领取了15亿美元股息，按股息占净利润27%的比例推算，其全年净利润约为56亿美元（约合人平易近币405。59亿元），净利润率达10。2%，高于快消行业平均7%的程度。营业布局方面，玛氏呈现“宠物护理为从、零食为辅”的款式。2024年其宠物护理营业（涵盖皇家、伟嘉、宝等品牌）实现发卖额327。6亿美元，占总营收的60%，持续十年连结全球宠物食物市场第一的地位；零食营业发卖额179。2亿美元，占比33%，次要依赖巧克力、糖果等甜味品类；食物营业（包罗Bens Original大米、MasterFoods调味品等）发卖额27。3亿美元，占比仅5%。这种布局失衡成为玛氏寻求冲破的焦点动因——宠物护理营业虽增加不变，但市场渗入率已达较高程度，将来增加空间无限；而零食营业做为消费频次更高、立异空间更大的范畴，却受限于品类单一难以快速扩张。此次收购Kellanova后，玛氏零食营业发卖额将增至360亿美元，占总营收的比例将提拔至45%，取宠物护理营业（估计占比48%）构成“双轮驱动”的平衡款式，显著提拔全体抗风险能力。 并购扩张是玛氏百年成长的焦点计谋基因，此次收购Kellanova是其全球化结构的延续取升级。1935年收购英国Chappel Brothers公司，正式切入宠物食物范畴，现在该营业已成为集团第一大支柱；2008年以230亿美元收购箭牌口喷鼻糖，将产物矩阵拓展至口腔护理零食范畴，昔时零食营业发卖额同比增加40%；2020年后，玛氏加快并购程序，先后收购能量棒品牌Kind营业、英国高端巧克力Hotel Chocolat、兽医诊所Creature Comforts等11家企业，笼盖健康零食、高端食物取宠物办事等多个赛道。取其他企业分歧，玛氏的并购一直遵照“计谋契合度优先”准绳，而非逃求规模扩张，此次选择Kellanova，恰是看中其咸味零食取早餐食物营业能完满填补本身短板，构成品类互补。 玛氏奇特的家族企业管理模式，为其持久并购计谋供给了支持。此次收购对全球食物行业的影响将是度的。玛氏零食营业跃居全球第三后，将构成“百事（12%）、亿滋（8%）、玛氏（6%）”的头部合作款式，三者合计占领全球零食市场26%的份额，行业集中度进一步提拔。正在中国市场，此次收购也将发生显著影响。做为玛氏的全球第二大市场，中国贡献了其2024年发卖额的18%，玛氏正在华巧克力、口喷鼻糖市场均排名第一，宠物食物市场排名第一。而Kellanova旗下的品客薯片正在中国薯片市场排名第三，占比约10%，Cheez-It饼干等品牌也已通过进口渠道进入中国市场。玛氏可将Kellanova的产物纳入其成熟的中国分销收集，同时操纵Kellanova的出产降低进口成本，加快咸味零食的本土化结构。业内估计，品客薯片可能正在2026年前实现中国本土化出产，售价无望降低20%摆布，进一步提拔市场所作力。玛氏CEO Poul Weihrauch正在收购获批后暗示：“我们的核心已转向欢送Kellanova员工插手，配合打制更具立异性的全球零食营业，为消费者供给更丰硕的选择。” 这场世纪并购的最终结果，大概将正在将来3-5年的市场表示中逐渐，但能够必定的是，全球零食行业的合作款式已因这场“甜咸联婚”而完全改变。前往搜狐，查看更多？。